엔씨소프트(036570) 분기별 실적 성장세는 내년초부터 부각될 것

▶ Issue

​

엔씨소프트 투자전략 점검 리포트 발간

​

​

▶ Pitch

​

동사 투자의견 매수 유지 및 목표주가 기존 120만원에서 108만원으로 하향, 리니지2M 국내 매출 하향 및 아이온2 매출 인식 시점을 기존 3Q21E에서 4Q21E로 적용한 결과, 동사 게임 업종 관심종목으로 지속 제시, 목표주가는 21E 지배주주지분 1조 441억원에 적정 PER 25배 및 연간 할인율 10% 적용

​

​

▶ Rationale

​

- 리니지M 3분기 일평균 매출은 3주년 업데이트 효과로 45%QoQ 증가한 25억원 예상, 4분기 일평균 매출은 동 프로모션 효과 감소로 전분기대비 10% 감소한 23억원 전망, 리니지2M 3분기 일평균 매출은 전분기대비 17.5% 감소한 18억원 예상, 주요 업데이트가 6월말부터 월별로 이어졌으나 매출 증가 효과 제한적, 11월말 기점으로 1주년 업데이트가 추가로 예상되나 전반적인 추이 감안시 4분기 일평균 매출은 전분기대비 10% 감소한 16억원 전망

​

- 리니지2M 대만 및 블소2 국내 연말 출시 가정으로 실적 기여는 내년 1분기부터 발생할 것으로 반영, 리니지2M 국내외 합산 21E 일평균 매출은 25억원으로 추산, 올해 3분기 영업이익 2,133억원으로 전분기대비 2.1% 증가 예상하나, 4분기 영업이익 1,689억원으로 전분기대비 20.8% 감소 예상, 모바일게임 매출 하향 안정화 및 마케팅비 증가 등에 기인, 마케팅비 경우 퓨저 등 신작 마케팅 집행과 기존 라이브 게임별 프로모션 강화 등으로 전분기대비 112억원 증가한 351억원 반영

​

- 동사 분기별 실적 성장세는 신작 기여가 본격적으로 발생하는 내년초부터 부각될 것으로 전망, 프로젝트 TL 게임성 확인 이전까지 동사 PC 및 콘솔 등 HD게임 대응력에 대한 기대감이 지속되면서 현재 밸류에이션 유지가 가능할 것으로 판단, 여기에 트리플 A급 HD게임 추가 공개시 투자매력도 한단계 높아질 것으로 기대

http://vip.mk.co.kr/newSt/news/news_view2.php?p_page=&sCode=13&t_uid=5&c_uid=116450&search=