팬오션(028670) 소외된 우량주

투자의견 매수, 목표주가 5,500원 유지

- 팬오션의 2020년 3분기 실적은 시장 기대치를 충족시킬 것으로 전망함

- 2020년 3분기 평균 BDI는 9월 28일까지 1,516pt를 기록하여 전년동기대비 514.1pt(-25.3% yoy) 낮지만, 2분기 평균인 783pt대비로는 +93.5% 상승함

- 2020년 6월부터 급격히 반등하던 BDI는 계절적 비수기 진입 및 단기 급등에 따른 피로감으로 조정국면에 진입하였으나, 7월 중순~9월 말 1,200~1,700pt에서 비교적 안정적인 시황이 유지되고 있음

- 건화물 시황에 직접적인 영향을 주는 중국의 조강생산량은 2020년 2월 154.7백만톤에서 2020년 8월 688.9백만톤까지 증가하였으며, 중국의 철광석 항만 재고량은 2020년 6월 12일 107.8백만톤에서 2020년 9월 25일 120.3백만톤까지 증가

- 시황 변동성의 완화와 안정적인 실적에도 불구하고 동사 주가는 12M Forward 기준으로 PER 8.0배 , 2020년말 추정 BPS의 0.6배 수준으로 저평가된 상황임

- 임원진의 주식 매수와 주주가치제고 방안 고심 중으로 관심 가질 필요성 증대


2020년 3분기 영업이익 전년동기대비 매출액 +2.7%, 영업이익 +5.8% 예상

- 팬오션의 2020년 3분기 실적은 연결기준 매출액 7,009억원(+2.7% yoy), 영업이익 672억원(+5.8% yoy), 지배주주순이익 321억원(-41.4% yoy)로 전망함

- 부문별 실적은 [해운] 매출액 6,278억원(+6.2% yoy), 영업이익 671억원(+5.9% yoy) [곡물 및 기타] 731억원(-19.9% yoy), 영업이익 1억원(-30.4% yoy) 예상

- 해운 부문별 매출액은 1)벌크 5,192억원(+2.4% yoy), 2)컨테이너 671억원 (+54.1% yoy), 3)탱커 370억원(+2.7% yoy)

- 동사의 2020년 2분기 운영선대는 220척(벌크 185척, 비벌크 35척)으로 추정됨

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